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  到2025年2月中旬，国内炼焦煤商场连续弱势运转，价格继续探底，但产业链中下流库存去化信号显着。一方面，钢厂及焦化厂炼焦煤收购需求低迷，叠加供给端逐渐康复，煤价承压下行；另一方面，焦化企业自动下降质料库存，港口及出产端库存同步缩短，商场进入阶段性供需调整期。

  到2月10日，我国炼焦煤价格归纳指数报收1432.42元/吨，环比跌落42.14元/吨，跌幅达2.86%；进口商场同步下行，澳大利亚主焦煤京唐港库提含税价跌至1450元/吨，环比跌落2.03%，世界峰景矿硬焦煤普氏价格指数亦回落至202.10美元/吨，跌幅2.32%。价格下行主因在于供给端复产节奏加快，而下流需求康复不及预期。

  全样本独立焦企产能利用率环比下降0.41个百分点至73.00%，炼焦煤可用天数同步减缩3.20天至10.20天，焦企自动操控质料库存的目的显着。需求侧则出现分解：12月焦炭产值环比增加1.96%至4148.10万吨，但同期生铁、粗钢产值别离环比下降1.16%、3.10%，反映出钢厂端对质料的收购志愿较弱。

  三港口炼焦煤库房存储的总量月环比下降7.23%至418.67万吨，港口库存去化标明交易环节流动性压力缓解。但煤矿复产率快速提高，叠加蒙煤口岸库存高位，供给宽松格式未改，煤价短期仍缺少反弹支撑。

  到2月14日，247家钢厂炼焦煤库存量环比下降5.90%至778.69万吨，230家独立焦化厂库存量更大幅减缩23.16%至738.53万吨。钢厂因赢利修正有限，保持低库存战略；焦化厂则在第九轮焦炭提降落地后，加快耗费质料以缓解现金流压力，库存去化速度显着快于钢厂。

  虽然焦炭产值环比增加，但钢厂对焦炭收购仍以按需为主，焦企库存高位压力未消。一起，终端修建需求康复缓慢，方才库房存储累积速度虽放缓，但资金到位率偏约下流开工积极性，黑色产业链正反馈机制没有构成。

  国内宏观政策继续开释稳增加信号，但炼焦煤商场暂未受到显着提振。进口蒙煤价格因口岸库存高位及钢厂压价继续承压，叠加焦企赢利空间缩短，商场对第十轮焦炭提降存在预期，短期产业链心情仍偏慎重。

  当时炼焦煤商场处于“供给康复快于需求复苏”的调整阶段，价格下降带来的压力仍未彻底开释，但港口及焦化厂库存去化标明商场正逐渐消化过剩压力。后续需重视终端需求复苏节奏及钢厂补库意向，若铁水产值上升没有抵达预期，煤价或进一步探底。